安全經(jīng)驗(yàn)分享_經(jīng)驗(yàn)分享；《財(cái)務(wù)管理學(xué)》學(xué)習(xí)過(guò)程中應(yīng)注意的八大問題
經(jīng)驗(yàn)分享；《財(cái)務(wù)管理學(xué)》學(xué)習(xí)過(guò)程中應(yīng)注意的八大問題
自1999年以來(lái)，全國(guó)會(huì)計(jì)專業(yè)技術(shù)資格中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試《財(cái)務(wù)管理》科目已成功舉辦了四次全國(guó)統(tǒng)一考試。對(duì)于許多工作在財(cái)會(huì)崗位的在職人員來(lái)說(shuō)，該科目的內(nèi)容不如會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)熟悉，普遍感到計(jì)算公式較多，學(xué)習(xí)時(shí)不易把握重點(diǎn)。《財(cái)務(wù)管理》包括兩大部分內(nèi)容，即財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)。前者包括籌資、投資、資金營(yíng)運(yùn)和分配活動(dòng)；后者包括預(yù)測(cè)、決策、預(yù)算、控制和分析等環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)與具體的財(cái)務(wù)活動(dòng)又緊密相關(guān)。本文擬對(duì)該科目的兩大內(nèi)容及其關(guān)系從計(jì)算技巧上進(jìn)行歸納總結(jié)，以期給廣大應(yīng)試者以啟迪。
一、正確區(qū)分不同利益階層，把握杠桿原理和杜邦財(cái)務(wù)分析體系的實(shí)質(zhì)
現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)組織一般可分為三個(gè)基本利益階層，即作業(yè)層（產(chǎn)銷階層）、經(jīng)理層（管理當(dāng)局）、普通股股東（所有者），由于所處的視角不同，導(dǎo)致了不同的產(chǎn)出衡量標(biāo)準(zhǔn)和投入衡量標(biāo)準(zhǔn)，如下表1：
產(chǎn)出衡量標(biāo)準(zhǔn)（絕對(duì)值） 投入衡量標(biāo)準(zhǔn)（相對(duì)值）
普通股股東 EBIT－I－D/（1-T） DFL 凈資產(chǎn)收益率
經(jīng)理層 EBIT＝M－a DCL 總資產(chǎn)凈利率 ×權(quán)益乘數(shù)
作業(yè)層 M＝（p－b）x DOL 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率 ×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
通過(guò)上表，可以看出DOL、DFL、DCL其實(shí)質(zhì)是不同利益階層對(duì)同一經(jīng)營(yíng)過(guò)程產(chǎn)出的絕對(duì)值有不同的衡量標(biāo)準(zhǔn)，因此當(dāng)產(chǎn)銷量x發(fā)生變化時(shí)，導(dǎo)致EBIT和EPS有不同的變化率，即杠桿原理。而對(duì)凈利潤(rùn)這一產(chǎn)出指標(biāo)，不同利益階層有不同的相對(duì)投入衡量指標(biāo)，構(gòu)成了杜邦財(cái)務(wù)分析體系的三個(gè)層次，運(yùn)用因素分析法或差額分析法，可以具體分析每個(gè)因素的變化對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。
二、正確運(yùn)用價(jià)值觀念，結(jié)合收益分配政策掌握EPS及資金結(jié)構(gòu)的計(jì)算
價(jià)值觀念指決策中分析未來(lái)產(chǎn)出與現(xiàn)在投入之比。在籌資活動(dòng)（第3、4章）中指未來(lái)實(shí)際代價(jià)與現(xiàn)在實(shí)際所得資金之比。該觀念用于短期籌資成本的計(jì)算，如補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率、貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率、放棄現(xiàn)金折扣的成本，以也用于長(zhǎng)期籌資的個(gè)別資金成本的計(jì)算。具體運(yùn)用時(shí)在不考慮時(shí)間價(jià)值的前提下應(yīng)重點(diǎn)注意以下幾點(diǎn)：
1、現(xiàn)在實(shí)際所得資金應(yīng)視具體情況在名義籌資額基礎(chǔ)上作適當(dāng)扣除，如補(bǔ)償性余額、貼現(xiàn)法的利息、商業(yè)信用的實(shí)際折扣、除留存收益以外的其他長(zhǎng)期籌資方式的籌資費(fèi)用。當(dāng)然具體扣除時(shí)要視金額或百分比而定。
2、短期負(fù)債籌資由于時(shí)間不超過(guò)一年，因此不必考慮利息的抵稅作用。商業(yè)信用條件下現(xiàn)金折扣成本，由于期限短（一般為1-3月），因此應(yīng)考慮按實(shí)際提前支付天數(shù)（即信用期與折扣期之差）調(diào)整計(jì)算年利率。
3、長(zhǎng)期籌資由于涉及的期限長(zhǎng)，因此要考慮負(fù)債籌資的抵稅作用，即未來(lái)實(shí)際代價(jià)應(yīng)在利息的基礎(chǔ)上乘以（1-T）。同時(shí)在計(jì)算權(quán)益籌資時(shí)如股利是不斷增加的，其未來(lái)實(shí)際代價(jià)應(yīng)以第一年的股利D1為基礎(chǔ)，而不是現(xiàn)在的股利D0，以體現(xiàn)未來(lái)的含義。
EPS作為一個(gè)不考慮時(shí)間價(jià)值的普通股股東的財(cái)務(wù)目標(biāo)，影響了經(jīng)理層的籌資決策。在具體確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)時(shí)，可以采用EBIT－EPS分析法，根據(jù)分析圖各籌資方式EPS線的交點(diǎn)（即每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)）來(lái)分析EPS的變化趨勢(shì)，從而選擇EPS大的籌資方式。具體計(jì)算時(shí)應(yīng)結(jié)合各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)和收益分配政策（第8章）確定優(yōu)先股股利D。
三、靈活掌握收付實(shí)現(xiàn)制基礎(chǔ)上的NCF和時(shí)間價(jià)值觀念
時(shí)間價(jià)值觀念廣泛運(yùn)用于長(zhǎng)期決策中，如項(xiàng)目投資（第5章）、證券投資（第6章）、債券籌資發(fā)行價(jià)格的確定（第3章）以及各種時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用（第2章），具體把握時(shí)應(yīng)重點(diǎn)解決以下幾方面的順序問題：
1、正確計(jì)算各時(shí)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量（NCF）。NCF是在收付實(shí)現(xiàn)制基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)貨幣資本不同時(shí)點(diǎn)的收支差額，具體分為項(xiàng)目投資和證券相關(guān)的NCF。
（1）項(xiàng)目投資的NCF，既可在收付實(shí)現(xiàn)制的基礎(chǔ)上區(qū)分完整工業(yè)投資項(xiàng)目或單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目或更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?jī)?nèi)容，按照理論計(jì)算公式計(jì)算，也可以在權(quán)責(zé)發(fā)生制凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上加減某些非付現(xiàn)成本收益按簡(jiǎn)化計(jì)算公式計(jì)算。在簡(jiǎn)化計(jì)算公式中應(yīng)將流出量作為負(fù)數(shù)處理，并要注意更新改造項(xiàng)目殘值抵稅、變價(jià)凈收入或機(jī)會(huì)成本對(duì)差額凈現(xiàn)金流量（△NCF）的影響。
（2）證券相關(guān)的NCF.對(duì)于債券投（籌）資，一般情況下的債券的NCF包括每期的票面利息和到期時(shí)的債券面值；一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券的NCF則是到期時(shí)債券面值和總票面利息之和；折現(xiàn)方式發(fā)行債券的NCF則是到期時(shí)的債券面值。股票投資，如短期持有、未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票的NCF包括持有期每期的預(yù)期股利和未來(lái)出售時(shí)的股價(jià)；如長(zhǎng)期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票的NCF是每期固定股利d；如長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)股票則要考慮固定增長(zhǎng)率g。
2、如果已知折現(xiàn)率或必要資金收益率，計(jì)算現(xiàn)值
根據(jù)各時(shí)點(diǎn)NCF或△NCF乘以對(duì)應(yīng)的現(xiàn)值系數(shù)即可求出現(xiàn)值。如果每年NCF或△NCF相等，應(yīng)選用年金現(xiàn)值系數(shù)，否則應(yīng)選用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。
（1）項(xiàng)目投資。根據(jù)NCF計(jì)算的現(xiàn)值稱為凈現(xiàn)值（NPV或△NPV）適用于單一項(xiàng)目投資或原始投資相同項(xiàng)目計(jì)算期相等的多個(gè)互斥方案的擇優(yōu)（根據(jù)NPV也可以計(jì)算出NPVR或PI）。
（2）債券評(píng)價(jià)。如果是債券投資，計(jì)算出的現(xiàn)值稱為債券的估價(jià)；如果是債券籌資，計(jì)算出的現(xiàn)值稱為發(fā)行價(jià)格。兩者略有區(qū)別的是計(jì)算期限可能略有不同，因?yàn)閷?duì)投資方而言可能從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入或從二級(jí)市場(chǎng)出售，不一定與發(fā)行方的時(shí)間一致。對(duì)于股票投資的現(xiàn)值稱為股票的估價(jià)，其中如長(zhǎng)期持有應(yīng)按永續(xù)年金計(jì)算現(xiàn)值。債券或股票估價(jià)計(jì)算出的內(nèi)在價(jià)值是債券投資決策的最高限價(jià)。
3、如果已知某一現(xiàn)值，用內(nèi)插法求折現(xiàn)率
（1）項(xiàng)目投資。內(nèi)部收益率（IRR）或差額內(nèi)部收益率（△IRR）是在已知凈現(xiàn)值為零時(shí)求折現(xiàn)率。如果已知NPV和折現(xiàn)率，也可以計(jì)算出年等額凈回收額A.△IRR或A適用于原始投資額不相同的多個(gè)互斥方案的擇優(yōu)。
（2）長(zhǎng)期證券收益率。在考慮時(shí)間價(jià)值因素情況下，長(zhǎng)期證券收益率是在已知現(xiàn)值（購(gòu)買價(jià)格）的基礎(chǔ)上用內(nèi)插法求折現(xiàn)率，然后以必要的報(bào)酬率為下限進(jìn)行投資決策。
四、靈活掌握權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上的損益觀念
權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上的損益觀念強(qiáng)調(diào)新創(chuàng)造財(cái)富的衡量，即利潤(rùn)或息稅前利潤(rùn)。在營(yíng)運(yùn)資金（第7章）管理中，應(yīng)分別研究增量收益、增量成本（或稱相關(guān)成本）、增量收益凈額，然后擇優(yōu)決策。對(duì)于增量收益為零的情況，可直接選相關(guān)總成本低的方案。
（1）最佳現(xiàn)金持有量的確定與現(xiàn)金成本直接相關(guān)，因?yàn)槌钟鞋F(xiàn)金的增量收益為零，因此無(wú)論是成本分析模式還是存貨模式均只考慮相關(guān)總成本最低。兩者共同點(diǎn)是都考慮與持有量成正比的機(jī)會(huì)成本，均不考慮管理費(fèi)用；差異在于成本分析模式將短缺成本視為相關(guān)成本而不考慮轉(zhuǎn)換成本，而存貨模式將固定性轉(zhuǎn)換成本作為相關(guān)成本而不考慮短缺成本。
（2）應(yīng)收賬款管理的管理。首先，分析增量收益（邊際貢獻(xiàn)），即信用成本前收益，要注意對(duì)信用條件下現(xiàn)金折扣的扣除，但現(xiàn)金折扣不影響變動(dòng)成本的計(jì)算；其次，分析機(jī)會(huì)成本、壞賬損失、收賬費(fèi)用等三項(xiàng)相關(guān)成本，其中機(jī)會(huì)成本指應(yīng)收賬款平均余額中變動(dòng)部分占用資金所喪失的利息收入，而壞賬損失與現(xiàn)金折扣無(wú)關(guān)；最后，計(jì)算增量收益凈額，即信用成本后收益，選較大方案。如果不涉及到增量收益，直接計(jì)算三項(xiàng)相關(guān)成本之和，擇低的方案。
（3）存貨管理分為批量管理和存期管理。批量管理涉及進(jìn)貨成本（包括進(jìn)價(jià)成本、相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用和固定性進(jìn)貨費(fèi)用）、儲(chǔ)存成本（包括相關(guān)儲(chǔ)存成本和固定性儲(chǔ)存成本）、缺貨成本，關(guān)鍵是如何劃分相關(guān)成本與無(wú)關(guān)成本。在基本模式中只考慮相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用（與批量Q成反比）、相關(guān)存儲(chǔ)成本（與批量Q成正比）等兩項(xiàng)相關(guān)成本，建議列出含Q的相關(guān)總成本方程，利用二項(xiàng)相關(guān)成本相等時(shí)相關(guān)總成本最低這一條件求出經(jīng)濟(jì)批量，然后代入相關(guān)總成本計(jì)算式，得出最佳進(jìn)貨批次等相關(guān)結(jié)果。實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式是在基本模式經(jīng)濟(jì)批量的基礎(chǔ)上，利用經(jīng)濟(jì)批量的結(jié)果，再加上進(jìn)價(jià)成本作為相關(guān)總成本，選擇低的方案。允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨模式是在基本模式的基礎(chǔ)上把缺貨成本列入相關(guān)總成本，選擇三項(xiàng)相關(guān)總成本之和最低的方案。
存貨存期控制是對(duì)本量利平衡關(guān)系式的一種調(diào)整，認(rèn)為儲(chǔ)存費(fèi)、銷售稅金及附加是對(duì)毛利的抵減，減少儲(chǔ)存天數(shù)就可降低變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)（包括存貨資金占用的利息費(fèi)和存貨倉(cāng)儲(chǔ)管理費(fèi)），從而增加利潤(rùn)。保本儲(chǔ)存天數(shù)是一個(gè)上限（此時(shí)利潤(rùn)為零），減少的儲(chǔ)存天數(shù)（即保本儲(chǔ)存天數(shù)與實(shí)際儲(chǔ)存天數(shù)之差）乘以每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)就是存貨的實(shí)際獲利額，如果延長(zhǎng)了儲(chǔ)存天數(shù)就意味著發(fā)生了虧損。具體分為批進(jìn)批出模式和批進(jìn)零出模式，兩者的差別在于批進(jìn)零出模式需計(jì)算平均實(shí)際儲(chǔ)存天數(shù)，由于是日均銷售，因此第一天出售的存貨只儲(chǔ)存了一天，最后一天售出的存貨儲(chǔ)存的天數(shù)是實(shí)際需售完的天數(shù)，因此平均實(shí)際儲(chǔ)存天數(shù)等于兩者之和乘以1/2。
五、掌握加權(quán)平均法的計(jì)算， 重視風(fēng)險(xiǎn)的衡量
加權(quán)平均法是將各指標(biāo)乘以對(duì)應(yīng)的權(quán)數(shù)來(lái)綜合計(jì)算其平均值的一種方法，其特征是各權(quán)數(shù)的合計(jì)數(shù)為100%或1。該方法的關(guān)鍵在于權(quán)數(shù)（比重）的確定。在財(cái)務(wù)管理中，有許多地方運(yùn)用了加權(quán)平均法，如期望值的計(jì)算，其權(quán)數(shù)用概率來(lái)表示；加權(quán)平均資金成本中以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)；證券組合b系數(shù)計(jì)算中以某種證券在投資組合中所占比重為權(quán)數(shù)。
風(fēng)險(xiǎn)的衡量一般是在期望值的基礎(chǔ)上計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差（絕對(duì)值）或標(biāo)準(zhǔn)離差率（相對(duì)值），前者適用于期望值相等的風(fēng)險(xiǎn)衡量，后者適用于期望值不同的風(fēng)險(xiǎn)衡量，具體體現(xiàn)在M、EBIT和EPS的風(fēng)險(xiǎn)衡量中。對(duì)于證券投資的風(fēng)險(xiǎn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模式（CAPM）來(lái)表示投資某證券由于存在風(fēng)險(xiǎn)因此要有超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益來(lái)補(bǔ)償。
六、結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析
財(cái)務(wù)分析（第11章）作為財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，經(jīng)常在考試中涉及到。一般的思路是根據(jù)報(bào)表計(jì)算某些指標(biāo)，然后用因素分析法或差額分析法等分析各指標(biāo)間的關(guān)系，或者已知某些指標(biāo)填列報(bào)表某些項(xiàng)目。具體分析時(shí)要區(qū)分各指標(biāo)所用數(shù)據(jù)是來(lái)源于資產(chǎn)負(fù)債表（靜態(tài)報(bào)表）或利潤(rùn)表（動(dòng)態(tài)報(bào)表），如果是動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，要注意是國(guó)內(nèi)的凈利潤(rùn)（稅后利潤(rùn)）還是西方的息稅前利潤(rùn)（EBIT）。
1、資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)成的三大指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債表的總體構(gòu)成可以用資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)來(lái)分析，要注意三者之間的關(guān)系。具體計(jì)算時(shí)如用負(fù)債指標(biāo)，一般在分子；如用所有者權(quán)益，一般在分母。這與它們?cè)趫?bào)表的位置相似。
2、生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力分析。根據(jù)利潤(rùn)表的指標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債表的指標(biāo)來(lái)反映營(yíng)運(yùn)能力可分為周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。一般而言，由于數(shù)據(jù)來(lái)源有時(shí)點(diǎn)（靜態(tài)）指標(biāo)和時(shí)期（動(dòng)態(tài)）指標(biāo)，因此，對(duì)于靜態(tài)指標(biāo)如應(yīng)收賬款、存貨等資產(chǎn)類指標(biāo)應(yīng)以平均數(shù)來(lái)體現(xiàn)時(shí)間的對(duì)應(yīng)性。具體分析時(shí)可以結(jié)合會(huì)計(jì)中與這些科目相關(guān)的對(duì)應(yīng)科目進(jìn)行關(guān)聯(lián)。這種關(guān)系也見于盈利能力和杜邦分析中。
3、已獲利息倍數(shù)和總資產(chǎn)報(bào)酬率這兩個(gè)指標(biāo)的分子采用的是息稅前利潤(rùn)而不是凈利潤(rùn)。
4、短缺償債能力分析。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率等指標(biāo)的分母均為流動(dòng)負(fù)債，但要注意分子所包含的資產(chǎn)構(gòu)成不同。
七、以銷售額（量）為基礎(chǔ)進(jìn)行資金預(yù)測(cè)、編制現(xiàn)金預(yù)算
銷售百分率法（第3章）是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表某些項(xiàng)目隨銷售額的變動(dòng)而變動(dòng)，但其與銷售額之間的百分率固定不變?yōu)榧俣l件預(yù)測(cè)未來(lái)一定銷售額下需要增加的資金，并通過(guò)利潤(rùn)表及分配表預(yù)測(cè)留存收益，最終確定對(duì)外融通的外界資金需要量。
資金習(xí)性預(yù)測(cè)法（第3章）是按照資金同產(chǎn)銷量（額）之間的依存關(guān)系、采用回歸直線法或高低點(diǎn)法把資金分解為不變和變動(dòng)兩部分，列出預(yù)測(cè)模型，然后將某一預(yù)計(jì)銷售量（額）代入模型預(yù)測(cè)資金需要量。具體計(jì)算時(shí)既可按總資金分解，也可先分項(xiàng)分解再匯總預(yù)測(cè)。
財(cái)務(wù)預(yù)算的編制方法（第9章）按不同的分類標(biāo)志可分為不同的類別，各種方法的優(yōu)缺點(diǎn)應(yīng)作為學(xué)習(xí)的重點(diǎn)。彈性成本預(yù)算和彈性利潤(rùn)預(yù)算的因素法采用與資金習(xí)性預(yù)測(cè)法相似的方法進(jìn)行預(yù)算的編制。
現(xiàn)金預(yù)算作為財(cái)務(wù)預(yù)算的重要組成部分，以銷售預(yù)算為出發(fā)點(diǎn)，并在此基礎(chǔ)上根據(jù)會(huì)計(jì)中余額與發(fā)生額的關(guān)系編制生產(chǎn)預(yù)算、采購(gòu)預(yù)算、直接工資、制造費(fèi)用、生產(chǎn)成本等預(yù)算，然后匯總編制現(xiàn)金預(yù)算。各預(yù)算的編制應(yīng)該在權(quán)責(zé)發(fā)生制的損益基礎(chǔ)上計(jì)算出收付實(shí)現(xiàn)制的現(xiàn)金收支，同時(shí)注意結(jié)合財(cái)務(wù)預(yù)算的六種編制方法掌握各種預(yù)算之間的關(guān)系。
八、結(jié)合控制手段，劃清各責(zé)任中心的考核指標(biāo)
根據(jù)企業(yè)中不同層次的管理權(quán)限，可以劃分為成本中心、利潤(rùn)中心和投資中心。成本中心考核指標(biāo)應(yīng)分清是變動(dòng)額（率）還是降低額（率）。利潤(rùn)中心要關(guān)注對(duì)中心負(fù)責(zé)人的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)以及對(duì)中心的www.is97.com 業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。投資中心考核指標(biāo)既包括投資利潤(rùn)率（相對(duì)值），又包括剩余收益（絕對(duì)值）。投資利潤(rùn)率可以分解成成本費(fèi)用利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率、投資利潤(rùn)率三個(gè)層面，其中銷售利潤(rùn)率＝成本費(fèi)用利潤(rùn)率×銷售成本率，投資利潤(rùn)率＝銷售利潤(rùn)率×資本周轉(zhuǎn)率。由此可以看出對(duì)利潤(rùn)的這一產(chǎn)出指標(biāo)不同層次中心有不同的衡量指標(biāo)。剩余收益能夠避免本位主義而被用于全面評(píng)價(jià)中心的業(yè)績(jī)，考試中經(jīng)常會(huì)涉及到。另外，由于中西方對(duì)報(bào)酬理解的差異，投資中心的利潤(rùn)也可以用西方的息稅前利潤(rùn)來(lái)代替。
總之，把握上述八大問題，結(jié)合歷年試卷的思路，將有助于廣大應(yīng)試者順利通過(guò)本科目的考試。